当前的市场周期与历史模式背道而驰，山寨币季节指数显示，仅有12种山寨币的表现优于比特币（BTC）。尽管如此，以太坊（ETH）的衍生品市场结构却与之类似。值得注意的是，ETH经历了显著的去杠杆化，其未平仓合约（OI）从700亿美元的峰值下降了50%以上，减少了约350亿美元，而比特币的降幅为38%。这种更深层次的调整，加上链上指标的稳定，例如700亿美元的总锁定价值（TVL）和自11月中旬以来持续高于3600万的总担保价值（TVS），表明ETH在第四季度的表现逊于BTC，可能为2026年第一季度ETH/BTC的潜在突破奠定了基础。